ما هو عرض المناقصة: التعريف والقواعد والأمثلة
عرض المناقصة هو عرض عام من قبل مستثمر أو شركة لشراء أسهم الشركة المستهدفة من المساهمين بسعر أعلى، وغالبًا ما ينطوي على صفقة مالية معقدة. وهو يهدف إلى تحفيز المساهمين على البيع من خلال عرض أكثر من القيمة السوقية الحالية. وغالبًا ما يتم تطبيق شروط، مثل الحصول على عدد محدد من الأسهم للمضي قدمًا في العرض. في هذه المقالة، سنشرح ما هو عرض المناقصة، وآليات عروض المناقصة، وأنواعها، واللاعبين الرئيسيين المعنيين، والمزايا والعيوب المحتملة.
الوجبات الرئيسية
عرض المناقصة هو دعوة عامة للمساهمين لبيع أسهمهم بسعر أعلى، وغالبًا ما يكون ذلك مصحوبًا بشروط معينة لضمان تحقيق مقدم العرض لأهدافه الاستراتيجية، ويجب على المساهمين أن يقرروا ما إذا كانوا سيقبلون العرض أم لا.
تنطوي عملية عرض العطاء على قيام مقدم العطاء بتحديد سعر وإطار زمني محدد، مع وجود شروط يجب استيفاؤها للمضي قدمًا في العرض، مما يسمح بالاستحواذ الفعال على الأسهم.
وتحكم المتطلبات التنظيمية عروض العطاءات، بما يضمن الشفافية والإنصاف في العملية، مع الالتزام بقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات التي تُعد ضرورية لحماية مصالح المساهمين. ووفقًا لقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات، يجب أن تظل عروض المناقصة مفتوحة لمدة 20 يوم عمل على الأقل، مما يوفر للبائعين متسعًا من الوقت لتقييم العرض وطرح الأسئلة واتخاذ قرارات مستنيرة.
تعريف عرض المناقصة
يمثل عرض المناقصة عرضًا من أحد مقدمي العطاءات لشراء أسهم من المساهمين في شركة ما بسعر ثابت غالبًا ما يكون أعلى مما هو متاح في السوق الحالية. وعادةً ما يحدد هذا الحافز الذي يتم تقديمه علنًا قيمة أعلى لكل سهم لتشجيع المساهمين على التخلي عن أسهمهم. وعلى عكس المعاملات اليومية في البورصة، فإن سعر عرض المناقصة المنصوص عليه غالبًا ما يتجاوز قيم التداول الجارية، مما يجعله مغريًا للمساهمين.
تتجاوز جاذبية عروض العطاءات مجرد تقديم قيمة مرتفعة للأسهم. وعادةً ما تصاحب هذه العروض شروطًا. على سبيل المثال، قد تتوقف بعض العروض على الحصول على ما يكفي من الأسهم للسيطرة على حصص الملكية داخل الشركة. وتسمح الطبيعة المشروطة لهذه العروض للمشترين بتحقيق أهدافهم الاستراتيجية - مثل تولي القيادة أو تأمين حصص كبيرة في الشركة المستهدفة. وتوفر عروض العطاءات سيولة منضبطة لحاملي الأوراق المالية، بما في ذلك الموظفون والمستثمرون الأوائل، خاصة في الشركات الخاصة التي تؤخر الاكتتابات العامة الأولية أو أنشطة الاندماج والاستحواذ.
إذا اختار المساهمون التخلي عن أسهمهم من خلال هذه الوسائل، فإنهم يبيعونها مباشرةً إلى المشترين الذين يقفون وراء المزايدة، وبالتالي يكونون على استعداد لإعداد تلك الأوراق المالية التي يتم تحويلها إلى أصول نقدية بسرعة - وهي عملية قد تكون أكثر كفاءة من انتظار أحداث السيولة البديلة مثل الاكتتابات العامة الأولية، والتي قد تكون طويلة الأمد ومحفوفة بعدم القدرة على التنبؤ.
السياق التاريخي لعروض العطاءات
لطالما كانت عروض المناقصات جزءًا مهمًا من مشهد الشركات منذ عقود، حيث تعود أصولها إلى خمسينيات القرن الماضي. في البداية، كانت هذه العروض نادرة نسبيًا، لكنها اكتسبت زخمًا كبيرًا في الثمانينيات. خلال هذه الفترة، أصبحت عروض المناقصة آلية شائعة للشركات لتوفير السيولة لمساهميها وتسهيل التغييرات في السيطرة. وقد شهدت هذه الحقبة العديد من عروض المناقصة رفيعة المستوى، وغالبًا ما كانت تُستخدم كاستراتيجية للشركات لتحويل نفسها إلى شركات خاصة أو لتمكين حدوث تحولات كبيرة في الملكية.
في السنوات الأخيرة، تطور تطبيق عروض العطاءات في السنوات الأخيرة، لا سيما في الشركات الخاصة. وقد شهد قطاعا التكنولوجيا والتكنولوجيا الحيوية زيادة ملحوظة في استخدام عروض المناقصة كحل للسيولة. وغالبًا ما يستخدم هذان القطاعان، اللذان يتميزان بالنمو السريع والاستثمارات الكبيرة، عروض المناقصة لتزويد المستثمرين الأوائل والموظفين بفرص بيع أسهمهم. ويؤكد هذا النهج الحديث على تنوع عروض المناقصة وأهميتها الدائمة في مجموعة أدوات تمويل الشركات.
كيفية عمل عروض المناقصات
ينطوي عرض المناقصة على قيام كيان، سواء كان شركة أو مستثمرًا، بشراء الأسهم مباشرةً من المساهمين الحاليين مقابل سعر محدد مسبقًا.
الإجراء بسيط ومحسوب بالخطوات التالية:
يقترح الطرف الذي بدأ المناقصة (مقدم العطاء) سعرًا محددًا يرغب في الشراء به.
يتم منح المساهمين فترة محددة يجب عليهم خلالها اتخاذ قرارهم بشأن بيع أسهمهم أو عدم بيعها بهذا السعر.
من خلال تحديد هذه الفترة، فإنه يحث المساهمين على اتخاذ إجراءات فورية من المساهمين بسبب الحاجة الملحة التي تم إنشاؤها.
أحد الجوانب الحاسمة في أي عرض عطاء هو الشروط المرفقة به. وعادةً ما يشترط مقدمو العطاءات أنه فقط إذا تم عرض عدد كافٍ من الأسهم للبيع - للوصول إلى نسبة مئوية معينة من الملكية - فإنهم لن يمضوا في الصفقة، وغالباً ما يحددون الحد الأقصى لعدد الأسهم التي يرغبون في شرائها. وتحمي هذه الشروط مصلحة مقدم العطاء من خلال ضمان حصوله على الحيازات الكافية اللازمة لتحقيق ما يريده الأهداف الاستراتيجية داخل الشركة المستهدفة.
تبرز عروض المناقصات بسبب سرعة تنفيذها. فغالبًا ما يتم إبرامها في أقل من ثلاثين يومًا مما يجعلها أدوات فعالة للغاية لتولي السيطرة على شركة أخرى بسرعة - وهي سمة مفيدة في عمليات الاستحواذ على الشركات حيث يمكن أن يكون الإجراء السريع أمرًا بالغ الأهمية.
أنواع عروض المناقصات
توجد أشكال مختلفة من عروض العطاءات، ولكل منها هدف استراتيجي متميز. ويكمن الفرق الرئيسي بين عروض المناقصة من جهة الإصدار وعروض المناقصة من طرف ثالث. فمع عرض العطاء من جهة الإصدار، تشجع الشركة نفسها مساهميها على بيع أسهمهم لها. وقد يكون الهدف من ذلك هو تقليل عدد الأسهم القائمة من أجل تعزيز أسعار الأسهم أو توحيد الملكية.
وعلى العكس من ذلك، يتم تقديم عروض المناقصة من طرف ثالث من قبل مستثمرين خارجيين يرغبون في شراء أوراق مالية من المساهمين الحاليين بدلاً من الشركة التي تقوم بإعادة الشراء. وعندما يسعى مثل هذا المستثمر إلى الاستحواذ المباشر من المستثمرين الحاليين دون إشراك الشركة المُصدرة، يُعرف ذلك باسم عرض مناقصة الطرف الثالث. وقد تحظى هذه العروض إما بدعم من مجلس إدارة الشركة المستهدفة (ودية) أو لا (عدائية).
تمثل عروض التبادل نوعًا آخر من عروض التبادل، حيث يُطلب من المساهمين مقايضة أسهمهم بأوراق مالية بديلة مثل السندات أو الأسهم من شركات مختلفة. يتضمن عرض التبادل اقتراح أوراق مالية أو بدائل غير نقدية مقابل الأسهم، مما يشير إلى طريقة استراتيجية تستخدمها الشركات للحصول على الأسهم من المساهمين. ويمكن أن تلعب هذه العروض دوراً في الاستراتيجيات الأكبر المتعلقة بعمليات الاندماج والاستحواذ. تخدم كل فئة من فئات المناقصات أهدافًا محددة مصممة وفقًا لما يهدف القائمون عليها إلى تحقيقه.
اللاعبون الرئيسيون في عرض المناقصة
في سيناريو عرض المناقصة، يلعب العديد من المشاركين الرئيسيين أدواراً حاسمة في كل عرض مناقصة.
يُطلق على الكيان الذي يبدأ العملية اسم مقدم العطاء ويهدف إلى الاستحواذ على أسهم من المساهمين في الشركة المستهدفة. ويمكن أن يتراوح مقدمو العطاءات المحتملون بين:
صناديق التحوط
شركات الأسهم الخاصة
المجموعات التي يقودها مستثمر رئيسي
الشركات المتنافسة
وغالباً ما يكون هدفهم الأساسي هو السيطرة أو تأمين حصة كبيرة في الشركة المستهدفة.
يقع دور محوري على عاتق مجلس الإدارة في الشركة المستهدفة عند تقييم عرض العطاء. حيث تكمن مسؤوليتهم في توجيه مساهميهم نحو قبول أو رفض العرض بناءً على ما يرونه أكثر فائدة لكل من المساهمين والشركات على حد سواء. ومع ذلك، أثناء محاولات الاستحواذ العدائية، قد يتحايل مقدمو العروض على هذه السلطة بالكامل - حيث يقومون بإغراء المساهمين بعرضهم بدلاً من ذلك - مما قد يؤدي إلى حالات نزاع أكبر.
ويقف المساهمون كحكم نهائي في هذه المعادلة. والأمر متروك لهم فيما إذا كانوا سيختارون بيع أسهمهم مرة أخرى بموجب الشروط التي يضعها المستحوذون المحتملون. وهناك مجموعة متنوعة من الاعتبارات التي تسترشد بها مثل هذه الاختيارات: وتشمل هذه الاعتبارات مدى إقناع المستثمر الذي يجد علاوات الأسعار أعلى من أسعار السوق الحالية إلى جانب أي اتجاه مستقبلي مقنع يعد به أولئك الذين يتطلعون إلى شراء حصص في شركات لم تكن ملكهم في السابق، من بين عوامل أخرى توجه القرارات المتخذة هنا حيث تحدد العلاقات المتبادلة بين جميع الأطراف المعنية في نهاية المطاف القرارات النهائية للصفقات المذكورة.
فوائد عروض المناقصات
تُعد عروض المناقصة مفيدة لكل من الطرف مقدم العرض والمساهمين في الشركة المستهدفة. حيث يستفيد المساهمون من القدرة على تحويل أسهمهم بسرعة إلى نقد، مما يوفر سيولة فورية جذابة بشكل خاص إذا كانوا يرغبون في الخروج من استثماراتهم دون انتظار تحولات السوق أو أحداث أخرى يمكن أن تؤدي إلى تصفية حصصهم، مثل حدث سيولة.
أحد عوامل الجذب الرئيسية للمساهمين هو السعر المرتفع المقدم في عرض المناقصة، والذي عادةً ما يتجاوز القيمة السوقية الحالية بسبب طبيعته الثابتة. يعمل هذا السعر الأعلى من السوق بمثابة إغراء للمساهمين الذين يتطلعون إلى بيع ممتلكاتهم لأنه عادةً ما ينطوي على علاوة على أسعار التداول العادية. والهدف من وراء هذه العلاوة هو تحفيز المزيد من المستثمرين على التخلي عن ملكية عدد كافٍ من الأسهم حتى يتمكن مقدم العطاء من تأمين المبلغ المطلوب. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤثر سعر الإضراب على قدرة الموظفين على ممارسة الخيارات، مما يؤثر على قرارهم بالمشاركة في عرض العطاء.
بالنسبة للمهتمين بالسيطرة على شركة أخرى، تمثل عروض المناقصة مساراً سريعاً مقارنةً باستراتيجيات الاستحواذ البديلة. فكثيرًا ما تؤدي مثل هذه العروض إلى تحولات سريعة في السيطرة على الشركات، وغالبًا ما تتم في غضون شهر واحد فقط - أي أسرع بكثير مما قد تسمح به الأساليب التقليدية. وتتيح هذه السرعة للمستثمرين تنفيذ تكتيكات الأعمال في الوقت المناسب مع احتمالات زيادة العوائد المحتملة على الاستثمارات التي تتم من خلال هذه المعاملات السريعة.
العيوب المحتملة لعروض المناقصات
وعلى الرغم من أن عروض المناقصات مفيدة في بعض النواحي، إلا أنها قد تنطوي على مخاطر ومساوئ ملحوظة. فغالبًا ما يستلزم تنفيذ عرض المناقصة نفقات كبيرة بما في ذلك الرسوم القانونية والرسوم المحاسبية وتكاليف الطباعة التي يمكن أن تتراكم إلى الملايين. قد تكون هذه الأعباء المالية مرهقة بشكل خاص للشركات الصغيرة أو المستثمرين الأفراد. قد يواجه الموظفون الذين مارسوا خياراتهم تأخيرات في الوصول إلى أسهمهم، لا سيما عندما تؤجل الشركة طرحها العام الأولي.
كما قد يؤدي الكشف عن عرض العطاء إلى عدم الاستقرار الأولي في السوق، مما يؤدي في بعض الأحيان إلى انخفاض سعر سهم الشركة المستهدفة. وقد تتسبب مثل هذه التقلبات في حدوث اضطرابات بين المساهمين والأطراف الفاعلة الأخرى في السوق، مما يؤدي إلى تعقيد الإجراءات المتعلقة بعرض المناقصة. ويمكن أن يجد المساهمون أنفسهم تحت ضغط شديد للتنازل عن أسهمهم حتى عندما لا يتماشى ذلك مع تقييمهم الخاص.
تعتبر التشابكات القانونية نتيجة محتملة أخرى لعروض المناقصة. فقد تؤدي الإجراءات القانونية التي يتخذها المستثمرون أو مختلف الأطراف المعنية إلى نفقات وتأخير في الأطر الزمنية لإتمام الصفقة. ومن المحتمل أن تفقد الإدارة في الشركة المستهدفة تركيزها عن الأنشطة التجارية الأساسية بسبب هذه المشتتات التي لها آثار على الفعالية التشغيلية الشاملة.
وفي نهاية المطاف بمجرد طرح الأسهم بنجاح من خلال عملية الطرح هذه، تنتقل الملكية مع أي حقوق تصويت مرتبطة بها من أصحاب المصلحة الأصليين. وهذه نقطة مهمة بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل حيث يتخلون عن تأثيرهم على قرارات التوجيه المستقبلية المتخذة بشأن هياكل حوكمة الشركات داخل الكيان المذكور.
التأثير على أسعار الأسهم
يمكن أن يكون للإعلان عن عرض العطاء تأثير عميق على سعر سهم الشركة المستهدفة. وعادةً عندما يتم الإعلان عن عرض المناقصة، يرتفع سعر سهم الشركة المستهدفة. ويرجع هذا الارتفاع في المقام الأول إلى العلاوة التي يعرضها مقدم العرض، والتي عادةً ما تكون أعلى من سعر السوق الحالي. ويتوقع المستثمرون إمكانية دفع سعر أعلى لأسهمهم، مما يؤدي إلى زيادة الطلب، وبالتالي ارتفاع سعر السهم.
ومع ذلك، فإن التأثير على أسعار الأسهم ليس إيجابيًا دائمًا. إذا لم ينجح عرض العطاء أو إذا تدهور الأداء المالي للشركة المستهدفة بعد العرض، فقد ينخفض سعر السهم. وقد يفقد المستثمرون ثقتهم في آفاق الشركة، مما يؤدي إلى عمليات بيع وانخفاض لاحق في سعر السهم. لذلك، في حين أن عروض المناقصة غالبًا ما تؤدي إلى علاوة على سعر السوق الحالي، إلا أن التأثير طويل الأجل على أسعار الأسهم يمكن أن يختلف بناءً على نتيجة العرض وأداء الشركة اللاحق.
رد فعل السوق ومعنويات المستثمرين
يتأثر رد فعل السوق على عرض العطاء بعدة عوامل، بما في ذلك العلاوة المعروضة، وسمعة مقدم العرض، والأداء المالي للشركة المستهدفة. وينظر المستثمرون بشكل عام إلى عرض المناقصة بشكل إيجابي إذا كانت العلاوة المعروضة كبيرة، حيث أنها تمثل فرصة فورية لتحقيق المكاسب. كما يمكن لمقدم العطاء ذي السمعة الحسنة والسجل الحافل أن يعزز ثقة المستثمرين، مما يؤدي إلى رد فعل إيجابي في السوق.
ومع ذلك، يمكن أن تكون مشاعر المستثمرين متباينة. فقد يتشكك بعض المستثمرين في عرض المناقصة إذا كانوا يعتقدون أن مقدم العطاء يدفع أكثر من اللازم مقابل أسهم الشركة المستهدفة أو إذا كانت لديهم مخاوف بشأن احتمال حدوث تغيير في السيطرة. يلعب مستوى مشاركة المستثمرين أيضًا دورًا حاسمًا في تشكيل رد فعل السوق. فغالبًا ما تشير معدلات المشاركة المرتفعة إلى ثقة المستثمرين القوية ويمكن أن تؤدي إلى استجابة أكثر إيجابية في السوق.
في نهاية المطاف، فإن رد فعل السوق على عرض المناقصة هو تفاعل معقد بين عوامل مختلفة. ومن خلال فهم هذه الديناميكيات، يمكن للمستثمرين التعامل بشكل أفضل مع الفرص والمخاطر المرتبطة بعروض المناقصات.
التحضير لعرض المناقصة
ينطوي التحضير لعرض العطاء على عدة خطوات يجب على الشركات اتخاذها لضمان عملية سلسة وناجحة. وفيما يلي بعض الاعتبارات الرئيسية:
تقييم الأهداف الاستراتيجية: قبل الشروع في عرض العطاءات، تحتاج الشركات إلى تحديد أهدافها الاستراتيجية بوضوح. وسواء كان الهدف هو السيطرة على الشركة المستهدفة، أو توحيد الملكية، أو توفير السيولة للمساهمين، فإن وجود هدف محدد جيداً أمر بالغ الأهمية.
بذل العناية الواجبة: إن العناية الواجبة الشاملة ضرورية لفهم الحالة المالية للشركة المستهدفة ووضع السوق والمخاطر المحتملة. ويشمل ذلك مراجعة البيانات المالية والوثائق القانونية وظروف السوق لاتخاذ قرارات مستنيرة.
تحديد سعر العرض: تحديد سعر العرض المناسب أمر بالغ الأهمية. يجب أن يكون السعر المعروض جذابًا بما يكفي لإغراء المساهمين ببيع أسهمهم ولكن يجب أن يتماشى أيضًا مع القدرات المالية للشركة وأهدافها الاستراتيجية. وعادةً ما يتم تحديد سعر العرض بعلاوة على سعر السوق الحالي لتحفيز المساهمين.
إعداد مستندات المعاملات: تعد صياغة وثائق الصفقة الشاملة، بما في ذلك عرض الشراء، خطوة حيوية. وينبغي أن تحدد هذه المستندات بوضوح شروط وأحكام عرض المناقصة، بما في ذلك السعر المحدد، وعدد الأسهم المطلوبة، وأي شروط يجب استيفاؤها.
إشراك المستشارين القانونيين والماليين: يلعب المستشارون القانونيون والماليون دورًا حاسمًا في التعامل مع تعقيدات عرض المناقصة. فهم يضمنون الامتثال لقواعد ولوائح لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC)، ويساعدون في هيكلة العرض، ويقدمون التوجيه بشأن الاعتبارات الضريبية والآثار القانونية الأخرى.
التواصل مع المساهمين: التواصل الفعال مع المساهمين هو مفتاح نجاح عرض المناقصة. وينبغي على الشركات تقديم معلومات واضحة وشفافة عن العرض، بما في ذلك فوائده والمخاطر المحتملة وعملية طرح الأسهم في المناقصة. كما يعد التواصل الفعال مع حاملي الأوراق المالية، بما في ذلك الموظفين والمستثمرين الأوائل، أمرًا بالغ الأهمية أيضًا، لا سيما في سياق الشركات الخاصة التي تؤخر الاكتتابات العامة الأولية أو أنشطة الاندماج والاستحواذ. ويمكن القيام بذلك من خلال طرق التماس العطاءات على نطاق واسع مثل العطاءات العامة وإعلانات الصحف والتواصل المباشر.
خطة التكامل بعد العرض: في حال نجاح عرض المناقصة، يجب أن يكون لدى الشركات خطة لدمج الأسهم المستحوذ عليها أو الشركة المستهدفة في عملياتها الحالية. ويشمل ذلك معالجة أي تحديات ثقافية أو تشغيلية أو استراتيجية قد تنشأ.
من خلال التحضير بعناية لعرض العطاءات، يمكن للشركات زيادة احتمالية نجاح الصفقة التي تتماشى مع أهدافها الاستراتيجية وتوفر قيمة للمساهمين.
المتطلبات التنظيمية
تتم مراقبة عملية عروض العطاءات عن كثب من قبل الهيئات التنظيمية لضمان إجرائها بانفتاح وإنصاف. وتضطلع هيئة الأوراق المالية والبورصة في الولايات المتحدة الأمريكية بدور السلطة المشرفة على هذه العملية، حيث تقوم بفرض الالتزام بمجموعة شاملة من القواعد واللوائح التنظيمية التي تهدف إلى حماية مصالح المساهمين والحفاظ على نزاهة السوق.
من الضروري أن تتوافق عروض المناقصة مع قواعد لجنة الأوراق المالية والبورصة، والتي تملي شروطًا محددة يجب أن تستند إلى معايير موضوعية حتى لا تعتبر مضللة. وتتطلب الشروط الموضوعية، في حال وجودها، الإفصاح المناسب وفقًا للإفصاحات الإلزامية المطلوبة. يعمل هذا الإجراء على منع أي تصورات عن وجود عرض خادع مع ضمان المعاملة العادلة لجميع المساهمين المعنيين إلى جانب الشفافية الكاملة فيما يتعلق بشروط العرض. وفقًا لقواعد لجنة الأوراق المالية والبورصات، يجب أن تظل عروض المناقصة مفتوحة لمدة 20 يوم عمل على الأقل، مما يسمح للبائعين بتقييم تفاصيل العرض وطرح الأسئلة واتخاذ قرارات مستنيرة بشأن مشاركتهم في بيع الأسهم.
وفقًا لتكليفات هيئة الأوراق المالية والبورصة، في حالة حدوث تغييرات جوهرية في شروط العرض تؤثر على قيمته أو جوانب رئيسية أخرى - يجب أن تؤدي هذه التغييرات إلى تمديد الفترة التي يظل خلالها العطاء مفتوحًا لمدة خمسة أيام عمل على الأقل بعد هذه التعديلات. ويضمن هذا التمديد حصول المساهمين على وقت كافٍ للنظر في العرض قبل اتخاذ أي إجراء. يتم تعزيز المساواة بين جميع المساهمين من خلال ما يُعرف باسم “قاعدة جميع المساهمين”، التي تفرض تكافؤ الفرص دون محاباة في جميع هذه البورصات المالية - وهو مثال على مدى أهمية الوضوح والإنصاف في هذه العمليات وفقًا لمعايير هيئة الأوراق المالية والبورصات.
الاعتبارات الضريبية
يجب على المساهمين الذين يفكرون في المشاركة في عرض المناقصة أن ينتبهوا جيداً للآثار الضريبية المترتبة على بيع أسهمهم. فمن الضروري أن يدرك الموظفون والمساهمون الآخرون كيف ستخضع عائدات هذه المبيعات للضرائب، حيث يمكن أن تندرج إما تحت ضريبة الدخل العادية أو تحت فئات ضريبة الأرباح الرأسمالية، وستخضع أنواع معينة من الأسهم لالتزامات ضريبية مختلفة. وتلعب هذه التبعات الضريبية المحتملة دوراً هاماً في تحديد القيمة الحقيقية المكتسبة من المشاركة في عرض المناقصة.
يجب على أولئك الذين يمتلكون خيارات الأسهم التحفيزية (ISOs) أن يولوا عناية خاصة لفهم المتطلبات المحددة المتعلقة بفترات الاحتفاظ وأي مشكلات ضريبية بديلة للحد الأدنى (AMT) قد تنشأ أثناء معاملة عرض العطاء. يمكن أن تؤدي الأخطاء غير المقصودة هنا إلى ضرائب كبيرة غير متوقعة. يؤثر سعر التنفيذ مقارنة بالقيمة السوقية للأسهم أثناء المعاملات على حسابات ضريبة الدخل. ومن خلال التخطيط الدقيق والتوجيه المهني، يمكن تجنب هذه المزالق في كثير من الأحيان. عادةً ما تقدم الشركات الدعم من خلال تقديم مواد تعليمية أو الوصول إلى مستشارين ماليين للموظفين الذين يحتاجون إلى المساعدة في فهم هذه الجوانب المعقدة.
يجب على المشاركين في المناقصة دراسة وثيقة عرض الشراء المقدمة ضمن مجموعة وثائق المناقصة بدقة، لأنها عادةً ما تتضمن معلومات شاملة عن جميع السيناريوهات الضريبية المحتملة المتعلقة بكل من وثائق الصفقة والشروط العامة لقبول العرض. إن فهم المرء لمسؤولياته المالية بعد مراجعة هذه الوثيقة الرئيسية يمكّن الأفراد المشاركين في عروض المناقصات من اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن استثماراتهم.
أمثلة عملية لعروض المناقصات
يمكن استخلاص دروس قيّمة من الأمثلة الواقعية لعروض المناقصة. في أحد الأمثلة، أعلنت الشركة "أ" عن عرض مناقصة لشراء مليون سهم بسعر 1 تيرابايت 4 تيرابايت 12 لكل سهم بينما كان سعر السوق 1 تيرابايت 4 تيرابايت 10 فقط، مع اشتراط ألا يقل سعر السهم عن 511 تيرابايت 3 تيرابايت. وقد أدى الجمع بين هذا العرض الأعلى وشرط الاستحواذ إلى تمهيد الطريق للاستحواذ الفعال.
في السيناريوهات التي تنطوي على عمليات استحواذ عدائية، ليس من غير المألوف أن يبادر المستثمر بتقديم عروض العطاءات مباشرةً مع المساهمين دون الحصول على موافقة مجلس إدارة الشركة. وقد حدث مثل هذا السيناريو عندما اختارت إحدى الشركات تقديم عرض المناقصة مباشرةً إلى المساهمين بدلاً من المرور عبر القنوات الرسمية لمجلس الإدارة، مما أدى إلى ضغوط شديدة داخل الشركة.
وفي حالة بارزة أخرى، قدمت إحدى شركات الأسهم الخاصة عرضًا مغريًا يهدف إلى تولي السيطرة على شركة خاصة من خلال اقتراح دفع مبلغ أعلى بكثير من التقييم السائد في السوق. وقام المساهمون بتقديم عطاءات لأسهمهمهم استجابة لهذا العرض، مما يدل على أن الاستخدام الاستراتيجي للمناقصات يخدم طموحات تجارية أوسع نطاقًا.
خيارات السيولة البديلة
تُستخدم عروض المناقصات على نطاق واسع لتسهيل السيولة، ولكن هناك استراتيجيات أخرى متاحة. على سبيل المثال، إعادة شراء الأسهم هي عندما تقوم الشركة بشراء أسهمها من المساهمين، وهو ما يمكن أن يساعد على استقرار أسعار الأسهم وتوفير السيولة لأصحاب المصلحة مثل الموظفين والمستثمرين. عندما تدعو الشركة المساهمين إلى إعادة بيع أسهمهم من خلال ما يُعرف باسم عرض المناقصة الذاتية، فإن ذلك يمثل نوعًا خاصًا من إعادة شراء الأسهم.
تقدم الأسواق الثانوية خيارًا آخر لبيع الأسهم في الشركات الخاصة. على الرغم من أن هذه الأسواق قد تكون أقل شفافية ومرونة مقارنة بالبورصات العامة، إلا أنها تتيح تحويل الأسهم بعد جهود جمع الأموال الأخيرة. وبالنسبة للمعاملات الثانوية للمشاريع على وجه التحديد، توفر هذه السبل لكل من المستثمرين الأوائل والموظفين فرصة لتحويل أسهمهم إلى نقد قبل الطرح العام الأولي. ويمكن للموظفين الذين مارسوا خياراتهم استخدام الأسواق الثانوية للوصول إلى السيولة قبل الطرح العام الأولي.
تمنح هذه الطرق البديلة تنوعًا أكبر وطرقًا إضافية للمستثمرين الباحثين عن عوائد مالية على حصصهم بخلاف الاعتماد فقط على عروض المناقصات التي تحدث خلال أحداث السيولة الكبيرة.
الملخص
تُعد عروض المناقصات أداة قوية في مجموعة أدوات تمويل الشركات، حيث توفر وسيلة للاستحواذ على الأسهم والسيطرة على الشركات وتوفير السيولة للمساهمين. يمكن أن يساعد فهم الأنواع المختلفة لعروض المناقصات، واللاعبين الرئيسيين المعنيين، والاعتبارات التنظيمية والضريبية، والحفاظ على جدول سقف دقيق، أصحاب المصلحة في التعامل مع هذه المعاملات المعقدة بفعالية. بالإضافة إلى ذلك، فإن فهم تأثير عروض المناقصة على حاملي الأوراق المالية، بما في ذلك الموظفين والمستثمرين الأوائل، أمر بالغ الأهمية.
في الختام، سواء كنت مستثمرًا يتطلع إلى السيطرة على شركة، أو مساهمًا يبحث عن سيولة، أو مديرًا تنفيذيًا في شركة تدير عرض مناقصة، فإن الأفكار المقدمة في هذا الدليل يمكن أن تساعدك على اتخاذ قرارات مستنيرة وتحقيق أهدافك المالية. ابق على اطلاع، وابقَ على اطلاع، وابقَ استراتيجيًا واستفد من قوة عروض المناقصة لصالحك.
الأسئلة الشائعة
ما هو عرض المناقصة؟
عرض المناقصة هو دعوة للمساهمين لبيع أسهمهم في الشركة المستهدفة بسعر محدد، غالبًا ما يكون أعلى من القيمة السوقية الحالية، وعادةً ما يكون بعلاوة سعرية، مما يتيح سيولة سريعة.
تتيح هذه العملية للمساهمين تحقيق مكاسب فورية من استثماراتهم.
كيف يعمل عرض المناقصة؟
يقوم المستثمر أو الشركة ببدء عرض العطاء من خلال اقتراح شراء الأسهم مباشرةً من المساهمين بسعر محدد خلال فترة محددة، وغالبًا ما يكون ذلك بشرط أن يتم عرض حد أدنى معين من الأسهم للبيع، وتضع الشركة معايير محددة للصفقة.
تُمكِّن هذه الآلية المساهمين من بيع أسهمهم بالسعر المحدد، وبالتالي تبسيط عملية الاستحواذ.
ما هي الأنواع المختلفة لعروض المناقصة؟
هناك عدة أنواع من عروض العطاءات، بما في ذلك عروض العطاءات التي يقدمها المُصدر، حيث تقوم الشركة بإعادة شراء أسهمها الخاصة، وعروض العطاءات المقدمة من مستثمرين خارجيين، وعروض العطاءات المقدمة من أطراف ثالثة من مستثمرين خارجيين، وعروض المبادلة التي تتضمن مبادلة الأسهم بأوراق مالية أخرى، وجميعها تتضمن الاستحواذ على أسهم الشركة المستهدفة.
يخدم كل نوع أغراضًا مختلفة في الأسواق المالية.
ما هي فوائد المشاركة في عرض المناقصة؟
يسمح الانخراط في عرض العطاء للمساهمين بتحويل أسهمهم بسرعة إلى نقد، وعادةً ما يكون ذلك بسعر يتجاوز القيمة السوقية السائدة، ويتم شراء الأسهم من قبل مقدم العطاء. يمكن أن يؤثر سعر الإضراب على قدرة الموظفين على ممارسة الخيارات، مما يؤثر على قرارهم بالمشاركة في عرض العطاء.
تُمكِّن هذه العملية المستثمرين من السيطرة السريعة على الشركة.
ما هي العيوب المحتملة لعروض المناقصة؟
يمكن أن تؤدي عروض المناقصة إلى ارتفاع التكاليف واحتمال انخفاض سعر السهم، مع الضغط على المساهمين وخلق تعقيدات قانونية قد تصرف الإدارة عن العمليات اليومية، خاصة عندما يتم بيع كميات كبيرة من الأسهم. قد يواجه الموظفون الذين مارسوا خياراتهم تأخيرات في الوصول إلى أسهمهم، لا سيما عندما تؤجل الشركة طرحها العام الأولي.